丙烯 | 盈利分化“冰火”交织 丙烯博弈中寻突破

主要观点总结

本文介绍了2025年上半年丙烯行业的盈利状况及下半年展望。原料端让利空间有限，各工艺盈利分化加剧，石脑油制丙烯盈利同比增长，丙烷制丙烯亏损扩大。下半年原料端让利预期仍在，丙烯及下游产品价格难有实质性改善，行业整体负盈利态势延续。

关键观点总结

关键观点1: 原料端让利有限，丙烯盈利分化加剧。

2025年上半年，丙烯三大主流工艺均呈现负盈利态势，其中石脑油制丙烯盈利同比增长，丙烷制丙烯亏损幅度扩大。

关键观点2: 丙烷脱氢工艺受原料及产品价格波动影响显著。

以丙烷脱氢工艺为例，其利润变化受原料丙烷和丙烯产品价格波动驱动，呈现两阶段特征，改善阶段和恶化阶段交替出现。

关键观点3: 丙烯及下游产品价格波动幅度大，传导机制欠佳。

2025年上半年，丙烯及下游产品价格多以下行为主，仅少数品种上涨。价格传导机制受阻，产业链表现欠佳。

关键观点4: 展望下半年，行业整体负盈利态势延续。

尽管原料端让利预期仍在，但受需求恢复节奏偏缓、市场信心不足等因素制约，丙烯及下游产品价格难有实质性改善，行业整体负盈利的态势或将延续。

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