国泰海通｜固收：如果农商行压降债券投资，影响多大？现状分布与定量测算

主要观点总结

本报告主要围绕智元、宇树中标中移人形机器人代工项目、农商行债券投资现状及压降影响进行分析。其中，智元、宇树的人形机器人项目标志着行业从研发迈向商业化；农商行债券投资规模占比有所提升，若压降债券投资占比，对债市影响可控。报告还提醒注意风险，如基本面变化、政策不及预期等。

关键观点总结

关键观点1: 智元、宇树中标中移人形机器人代工项目

智元凭全栈技术实现量产，宇树在核心零部件领域全球领先，此次采购加速场景落地，通信成为重要应用场景。

关键观点2: 农商行债券投资现状及压降影响

379家农商行债券投资规模占比有所提升，若压降债券投资占比，对债市影响整体可控。考虑到监管态度和银行买债的“稳定器作用”，债券投资占比压降至15%以下的可能性有限。

关键观点3: 风险提示

报告提醒注意风险，包括基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差等。

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