【国信策略】何缘新高，指数贵吗？

主要观点总结

本文分析了当前市场情况，指出估值贵不贵不是最重要的考量因素，并从股基债基夏普率剪刀差、存款搬家资金入市势头等角度阐述市场现状。同时，结合历史数据，探讨单一估值指标的局限性以及当PE与PB分位数劈叉时如何判断权益资产是否偏贵。此外，文章还探讨了行业赛道的投资机会、行业景气的周期性以及PEG策略的应用。最后，报告提供了对行业和市场的综合分析，并给出了相应的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 市场现状

当前市场一周四个交易日收涨，仅周四收跌，大盘站上3700点后一度快速回撤。股基债基夏普率剪刀差与居民存款搬家视角，新高之后仍有向上空间。

关键观点2: 估值分析

用股基债基夏普率剪刀差刻画居民部门一键选择权益和固收资产的比价逻辑。当前单一估值指标冲顶容易，只有在估值见顶且没有分歧的情况持续运行，指数涨势才熄火。文章对比了PE、PB等估值指标，探讨了估值分歧情况与指数涨势的关系。

关键观点3: 行业赛道投资

行业赛道投资中，景气向上的周期内“buy the dip”，景气向下的周期内“sell the rip”。具体案例分析了半导体等行业的投资时机，提出了基于产业周期“buy the dip”策略的介入点。

关键观点4: PEG策略应用

成长股预期PEG阈值可以作为“buy the dip”的信号。文章提出了在特定条件下，如盈利增速达到一定水平时，预期PEG的合适阈值。

关键观点5: 行业分析

分析了符合高ROE、低波动特性的行业，并从PEG视角关注了两类机遇。同时提示了部分上市企业中报业绩低于预期的风险。