点评 | 周大生：金价高位盘整金饰产品边际承压，渠道逆势扩张经营态势稳健

主要观点总结

方正证券研究所发布的报告《周大生：金价高位盘整金饰产品边际承压，渠道逆势扩张经营态势稳健》对公司的业绩表现进行了详细分析。报告指出公司在金价高位盘整的情况下，金饰产品面临一定压力，但整体经营态势稳健，渠道端保持逆势扩张，并且在门店数量和收入方面有所增长。报告还提供了对黄金珠宝行业的展望以及公司的盈利预测和估值。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概述

公司披露的24年中期业绩显示，实现收入82.0亿元，同比增长1.5%，但归母净利润6.0亿元，同比下降18.7%。单看二季度，收入和净利润均出现下滑，但公司仍维持稳健的经营态势。

关键观点2: 产品表现

在金价高位盘整的情况下，黄金产品面临压力，镶嵌品降幅收窄。公司收入分为自营线下、线上和加盟三个渠道，各渠道表现有所不同。素金类收入同比下降，而镶嵌产品和品牌使用费也有所减少。

关键观点3: 渠道扩张

公司在渠道端保持逆势扩张，门店数净增124家，其中加盟和自营门店都有所增加。公司还积极拓展差异化门店形象，以适配不同层级市场。

关键观点4: 盈利拆分

公司毛利额和毛利率表现稳健，但受到金价波动、销售费用增加等因素的影响，季度间有所变化。此外，公司的经营活动现金净流入同比有所增加。

关键观点5: 行业展望与公司预测

报告认为，黄金珠宝行业逐步由增量市场转为存量市场，公司作为行业头部品牌之一，对品牌、产品与渠道积极变革，市场份额有望稳步提升。报告预计公司未来净利润将有所增长，并维持“推荐”评级。同时，也提醒投资者注意消费需求、渠道扩张和金价波动的风险。