HBM放量在即，美光能否乘胜追击？

主要观点总结

美光（MU.O）于北京时间2025年6月26日发布2025财年第三季度财报。本季度营收93亿美元，环比增长15.5%，好于市场预期。其中DRAM和NAND的均价仍有回落，但出货量增速超过20%。HBM业务成为增长亮点，收入环增明显。毛利率回升至37.7%，核心经营利润增长至21.7亿美元。展望未来的第四季度及全年，公司预期收入和毛利率将保持稳定增长，HBM业务的增长将成为主要驱动力。然而，美光仍受周期股特性及行业地位影响，市场渗透率提升及传统产品回暖周期也是关注焦点。整体而言，公司处于景气周期内，市值估值相对合理，若HBM顺利放量，下半年业绩将继续提升。

关键观点总结

关键观点1: 财报概览

美光发布财年第三季度财报，营收和环比增长均超出市场预期。

关键观点2: 核心业务表现

DRAM和NAND业务虽然均价有所下滑，但出货量增长显著，带动营收增长。HBM业务成为增长亮点，收入环增明显。

关键观点3: 经营利润和毛利率

核心经营利润和毛利率均实现增长，得益于DRAM产品组合及成本改善。

关键观点4: 未来展望

公司预期未来收入和毛利率将继续增长，HBM业务的增长将成为主要驱动力。同时，市场渗透率提升及传统产品回暖周期也是关注焦点。

关键观点5: 公司面临的挑战与机遇

美光仍受周期股特性及行业地位影响，但若HBM顺利放量，下半年业绩将继续提升。此外，市场渗透率提升及传统产品回暖周期也是公司未来的机遇。

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