【华泰固收|信用】高、低等级信用债应对有别——8月信用月报

主要观点总结

文章讨论了债券市场近期调整的情况，指出高等级二永债首当其冲，中高等级信用债随之波动，低等级信用债在票息策略下继续下行。展望后市，基本面趋势未逆转，机构欠配持续，同时监管、供给、财政加码等扰动可能增加，利率债短期或维持慢涨快跌、区间震荡行情。建议逢调整增配高等级信用债，二永债随利率波动可做波段交易，低等级关注化债政策延续下的机会，134号文进一步利好短期标债，可27年6月前到期的适当挖掘。超长债供给继续增加，优质主体可逢调整增配，避免过度下沉。私募永续、ABS等在震荡市较抗跌，继续中高等级品种挖掘。城投债方面，化债政策再加码，把握化债利好区域城投债机会，2-3年配置为主，优质主体可适当拉长久期。二永债方面，把握利率债慢涨快跌中的机会，关注利率接近前期低点时减配二永转为防御，待再受监管扰动、利率债调整时及时增配。产业债方面，以国企债品种挖掘为主，优质主体逢调整增配。策略建议降低杠杆，久期随利率债波动调整，品种挖掘。风险提示包括利率债供给超预期，监管调控超预期，房地产政策超预期。

关键观点总结

关键观点1: 债券市场近期调整情况

月初以来债券市场明显调整，高等级二永债首当其冲，中高等级信用债跟随波动，低等级信用债在票息策略下继续下行。

关键观点2: 未来展望

基本面趋势未逆转，机构欠配持续，同时监管、供给、财政加码等扰动可能增加，利率债短期或维持慢涨快跌、区间震荡行情。

关键观点3: 策略建议

逢调整增配高等级信用债，二永债随利率波动可做波段交易，低等级关注化债政策延续下的机会，超长债供给继续增加，优质主体可逢调整增配，私募永续、ABS等在震荡市较抗跌，继续中高等级品种挖掘。

关键观点4: 城投债策略

化债政策再加码，把握化债利好区域城投债机会，2-3年配置为主，优质主体可适当拉长久期。

关键观点5: 二永债策略

把握利率债慢涨快跌中的机会，关注利率接近前期低点时减配二永转为防御，待再受监管扰动、利率债调整时及时增配。

关键观点6: 产业债策略

以国企债品种挖掘为主，优质主体逢调整增配，策略建议降低杠杆，久期随利率债波动调整，品种挖掘。