【开源零售|毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上】

主要观点总结

开源零售公司发布了业绩公告，显示了其在2025H1的营业收入和归母净利润的增长情况。该公司作为高端国货美妆品牌，业绩持续稳定兑现。本文详细分析了公司的彩妆、护肤、化妆艺术培训业务的营收情况，以及线上和线下渠道的营收增长。同时，公司的盈利能力、毛利率、费用率也保持平稳下降。公司还在彩妆和护肤方面取得了协同发展和新品拓展的成果。线下自营及经销专柜覆盖超120个城市，复购率有所提高。线上端在2025年618大促销售额增长超70%。研报还提示了市场竞争加剧、新品拓展和渠道扩张等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025H1业绩超预期增长，收入和利润均实现增长

开源零售公司在2025H1实现了营业收入和归母净利润的显著增长，业绩符合预期。

关键观点2: 公司高端品牌势能持续向上，彩妆和护肤业务协同发展

公司作为高端国货美妆品牌，在彩妆和护肤方面取得了协同发展，并实现了新品的拓展。彩妆和护肤业务均实现了销售额的大幅增长。

关键观点3: 线上线下渠道营收增长，费用率保持平稳下降

公司的线上和线下渠道均实现了营收增长，同时整体费用率保持平稳下降，显示出良好的盈利能力。

关键观点4: 线下自营及经销专柜覆盖广泛，线上销售额增长显著

公司线下自营及经销专柜覆盖超过120个城市，线上销售额在2025年618大促期间实现显著增长，未来有望维持较快增速。

关键观点5: 存在市场竞争加剧、新品拓展和渠道扩张等风险

研报提示了市场竞争加剧、新品拓展和渠道扩张等风险，需要注意这些风险对公司未来业绩的影响。