【信达能源】2026年电力行业策略报告：电改步入下半场，机遇与挑战并存

主要观点总结

报告分析了2025年以来中国电力公用行业与市场的表现，并展望了2026年的趋势。指出公用事业行业相对大盘的涨幅滞后，受市场风格切换和电力需求转好的影响，公用事业行业涨幅差距有所收窄。电力行业基本面持续平稳，市场需关注风格切换后低估值板块的补涨机遇。电力改革进入下半场，现货市场与电源入市成为主线，新能源发电全面入市，市场面临新的消纳和电价压力。火电投资仍可观，新能源投资降温，电源投资放缓后，集团存量资产整合或成“十五五”发展主线。水电剩余可开发容量裕度有限，主要集中在西藏地区，未来有望成为电量供应与灵活调节并重的电源。核电在“十四五”后半段核准高增，市场化程度或持续提升。投资策略建议关注水电运营商、煤电一体化运营商和稳健型高股息煤电资产。

关键观点总结

关键观点1: 公用事业行业涨幅滞后

2025年以来，公用事业行业相对大盘涨幅滞后，受市场风格切换和电力需求转好的影响，公用事业行业涨幅差距有所收窄。

关键观点2: 电力行业基本面持续平稳

电力行业基本面持续平稳，市场需关注风格切换后低估值板块的补涨机遇。

关键观点3: 电力改革进入下半场

电力改革进入下半场，现货市场与电源入市成为主线，新能源发电全面入市，市场面临新的消纳和电价压力。

关键观点4: 火电与新能源投资情况

火电投资仍可观，新能源投资降温，电源投资放缓后，集团存量资产整合或成“十五五”发展主线。

关键观点5: 水电与核电展望

水电剩余可开发容量裕度有限，主要集中在西藏地区，未来有望成为电量供应与灵活调节并重的电源。核电在“十四五”后半段核准高增，市场化程度或持续提升。

关键观点6: 投资策略

投资策略建议关注水电运营商、煤电一体化运营商和稳健型高股息煤电资产。