【信达能源】煤炭周报：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认

主要观点总结

本周煤炭市场整体呈现供需双弱格局，动力煤和炼焦煤价格多数下跌或持平，港口及产地库存累积，气温偏高导致需求支撑偏弱。但展望未来，随着元旦后中东部气温转为偏低，叠加供给端约束持续存在，煤炭消费有望回暖。当前煤价已接近底部区间，长协与市场煤价倒挂，优质煤企仍具备高盈利、高分红、低估值等优势，板块性价比凸显，建议逢低配置。

关键观点总结

关键观点1: 煤炭价格普遍回落，国内外动力煤价格周环比下跌

本周秦皇岛港Q5500动力煤市场价报677元/吨，周环比下跌34元；国际方面，纽卡斯尔NEWC5500动力煤FOB价跌至74.0美元/吨，ARA和理查兹港动力煤价格也均下滑。炼焦煤价格相对稳定，京唐港主焦煤价格持平于1700元/吨，仅澳洲硬焦煤到岸价微涨至229.9美元/吨。

关键观点2: 煤矿产能利用率下降，供需两端同步走弱

截至12月26日，样本动力煤矿井产能利用率降至86.4%，周环比下降4个百分点；炼焦煤矿井开工率降至84.21%，下降2.4个百分点。需求方面，沿海八省和内陆十七省日耗虽环比上升，但化工耗煤、钢铁高炉开工率及水泥熟料产能利用率均小幅下滑，非电需求偏弱。

关键观点3: 库存高位运行，天气因素将成后续需求关键变量

当前全国多地气温高于历史同期，叠加港口库存持续累积，市场维持偏弱态势。但预计元旦后中东部气温将转为偏低1~2℃，有望提振取暖用电需求。同时，长协与市场煤价格再次倒挂，反映市场对后市预期悲观，但也意味着煤价进一步下跌空间有限。