继续关注短端信用债配置价值 | 信用策略周报

主要观点总结

本报告主要描述了上周债市调整情况、信用债收益率、信用利差、成交情况和机构行为。报告显示，债市继续调整，各期限信用债收益率大多上行，信用利差大多走阔。机构方面，理财和保险为信用债的主要增配力量，基金由净买入转为大幅净卖出。未来若股市持续上涨，可能对长债市场继续带来调整压力。投资策略上，建议适度下沉3年以内的普通信用债，降低久期，依托其久期优势布局部分长久期、高评级品种。同时，提示政府债券供给冲击、资金面超预期收紧、经济超预期修复等风险。

关键观点总结

关键观点1: 债市调整继续，信用利差大多走阔

上周各期限信用债收益率大多上行，其中长端收益率上行幅度大于短端。分品种看，城投债、地产债和金融债收益率均上行。

关键观点2: 信用债成交情况

上周信用债整体换手率有所上升，市场交投活跃度增强。多数信用品种TKN占比下降，但二永债TKN占比有所上升。从成交期限看，全部信用债的加权平均成交期限基本持平，金融债品种加权平均成交期限环比上升。

关键观点3: 机构行为

基金大幅抛售二永债，对中长期及超长期普通信用债转为净卖出。保险加大对信用债的配置力度，主要增配中长久期二级资本债。理财主要加仓短期普通信用债和银行永续债，信用债配置久期有所拉长。

关键观点4: 未来市场预测与投资策略

未来股市若持续上涨，可能对长债市场继续带来调整压力。投资策略上建议适度降低久期，配置短端信用债，布局部分长久期、高评级品种。同时关注政府债券供给冲击、资金面超预期收紧、经济超预期修复等风险。