【银河军工李良】公司点评丨四川九洲 (000801)：拟收购射频资产组，微系统延伸强化核心竞争力

主要观点总结

四川九洲公司拟收购九洲电器旗下射频业务资产组，旨在强化微波产业核心竞争力，提升上市公司盈利能力。此次收购将打开公司微波业务发展空间，叠加低空业务的快速牵引，公司发展前景可期。同时，风险提示包括并购进度、主业收入、下游需求和毛利率等方面的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司收购九洲电器旗下射频业务资产组，以强化微波产业核心竞争力。

标的资产主要从事微波射频、电源及相关系统产品的研制，收购完成后，公司业务布局有望从射频模组及器件向射频子系统、微系统级的整体解决方案延伸，实现强链补链。

关键观点2: 收购有助于显著提升公司盈利水平。

标的资产2024年至2028年的净利润预期增长，以及其在微波射频领域的系统级产品交付能力与市场竞争力，将有助于提升上市公司的盈利能力。

关键观点3: 公司设立全资子公司九洲芯辰，以整合微波射频业务。

九洲芯辰将作为业务整合平台，落地“芯-组-阵”的产品发展布局，构建覆盖综合航电、相控阵电子系统、射频前端的一体化解决方案能力。

关键观点4: 公司在低空经济领域有深入布局。

九洲空管在低空经济领域有重要地位，开展低空飞行测试相关业务，并积极探索基于低轨卫星星座的空管监视技术。

关键观点5: 公司是大飞机国产化进程中的关键供应商。

公司作为C919大型客机的一级供应商，在空管领域具有深厚的行业积淀和领先的整体解决方案能力。

关键观点6: 国企改革的持续推进和集团资产证券化率的提升可期。

集团旗下多家优质企业与上市公司有业务往来，集团资产证券化提升空间尚存，上市公司有望受益于集团资产证券化进程。