天风·固收 | 信用资产价值重估之路

主要观点总结

文章主要展望了四季度及2026年的信用债市场，讨论了公募基金销售费用新规落地和理财全面整改后浮盈释放完毕对机构负债端的影响，以及这种影响如何推动信用类资产的价值重估。文章还描述了信用债市场的结构性抗跌与品种性超跌特征，以及配置盘的交易行为变化和四季度的几点关注。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场展望

文章讨论了未来信用债市场的发展趋势，包括公募基金销售费用新规的影响和理财全面整改后的浮盈释放对机构负债端的挑战。

关键观点2: 信用债市场的结构性抗跌与品种性超跌

文章描述了信用债市场的特征，包括短信用整体相对抗跌，收益率上行幅度较小，以及部分债券品种出现超跌现象。

关键观点3: 配置盘的交易行为变化

文章指出理财净买入信用债占比中枢抬升，同时保险也在逐渐增对普信债和利率债的二级净买入。

关键观点4: 二永重塑信用属性与长短信用的变化

文章讨论了基金销售新规和理财全面整改后，二永债定价中枢可能上移，短信用和长信用利差的变化，以及这些变化对机构的影响。