【中银化工】供应端扩产高峰已过，“反内卷”助力景气度回升

主要观点总结

化工品价格处于历史低位，盈利能力周期性触底。化工行业PPI及产能利用率持续走低，营收规模总体扩张，但经营利润仍具周期性特征。化工行业供需端整体呈震荡运行态势，库存仍处于累库阶段。需求端，内需有望提振，出口持续增长，化工行业境外业务占比稳步提升。全球产业格局调整，国内企业竞争力提升，化工“反内卷”政策有望加速行业走出底部周期。

关键观点总结

关键观点1: 化工品价格处于历史低位，盈利能力周期性触底

化工行业PPI及产能利用率持续走低，营收规模总体扩张，但经营利润仍具周期性特征。

关键观点2: 供应端在建工程增速同比转负，本轮扩产接近尾声

化工行业固定资产持续增加，在建工程增速同比转负，化工行业开工率整体呈震荡运行态势，库存仍处于累库阶段。

关键观点3: 需求端内需有望提振，出口持续增长

化工品的下游涵盖房地产、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔等多个行业，内需有望再提振，出口规模持续提升。

关键观点4: 全球产业格局调整，国内企业竞争力提升

中国化学品销售额及份额位居全球第一，化工行业出口规模持续增长，海外化工产能退出加速，中国化工企业竞争力提升。

关键观点5: 化工行业“反内卷”政策有望加速行业走出底部周期

行业自律减产+政策协同推进，化工“反内卷”持续深化，未来化工行业有望从规模扩张向高质量增长转变，加速周期拐点来临。