西部固收 | 存款搬家结束了吗？——固定收益周报

主要观点总结

本文介绍了对于非银存款增速、债市展望、经济数据、海外债市、大类资产表现等多个方面的详细分析。文章指出，9月非银存款增速高位回落，存款搬家趋势暂缓，居民和企业存款增速小幅回升，非银存款增速高位回落。三季度居民和企业存款季初出表、季末回表规模均超季节性、波动加大，二者合计增长规模较去年同期减少0.2万亿。当前判断存款搬家结束为时尚早，仍需观察后续数据变化。债市或将保持震荡偏弱，建议防御为主，控制久期水平，把握调整后的配置和交易机会。经济数据显示，9月进出口增速明显回升，价格整体修复；非银存款同比回落，M1增速上行；10月以来，运价指数同比降幅放缓，工业生产边际改善。海外债市方面，美债上涨，新兴市场涨多跌少。大类资产表现上，沪金>中资美元债>中债>美元>可转债>沪铜>螺纹钢>沪深300>生猪>中证1000>原油。风险提示包括政策落地效果不及预期，监管政策超预期，风险偏好变化。

关键观点总结

关键观点1: 非银存款增速高位回落，存款搬家趋势暂缓

进入9月，存款搬家趋势暂缓，居民和企业存款合计新增3.88万亿，较去年同期多增0.91万亿，居民和企业存款增速小幅回升，非银存款增速高位回落。

关键观点2: 债市展望建议防御为主

债市或将保持震荡偏弱，建议防御为主，控制久期水平，把握调整后的配置和交易机会。

关键观点3: 经济数据9月回升，基本面增长承压

9月进出口增速明显回升，价格整体修复；非银存款同比回落，M1增速上行；10月以来，运价指数同比降幅放缓，工业生产边际改善。

关键观点4: 海外债市美债上涨，新兴市场涨多跌少

海外债市方面，美债上涨，新兴市场涨多跌少。中美10Y 国债利差收窄。

关键观点5: 大类资产表现

大类资产表现上，沪金 > 中资美元债> 中债> 美元> 可转债> 沪铜> 螺纹钢> 沪深300> 生猪> 中证1000> 原油。