【国信策略】PB-ROE再审视：好价格、好行业、好公司

主要观点总结

本文总结了经典PB-ROE框架的有效性验证，主要从估值反映ROE市场预期、ROE解释未来估值、价值投资回归等方面进行详细阐述。同时，文章提供了行业层面和个股层面的投资策略，以及风险提示。此外，文章还涉及国信策略的研究之路回溯，包括在2022年、2023年、2024年的报告中的PB-ROE策略的应用和研究成果。最后，文章给出了构建策略专题研究框架和中观行业研究框架的具体内容。

关键观点总结

关键观点1: 经典PB-ROE框架的有效性验证

详细阐述了PB-ROE框架在估值与ROE关系、价值投资回归等方面的有效性。

关键观点2: 行业层面的投资策略

根据历史分位数将细分行业PB-ROE坐标分为四个象限，提出在一、三象限构建基准组合的策略，并探讨了第三象限增强策略的优势。

关键观点3: 个股层面的投资策略

基于不可能三角理论，提出了从高ROE、低ROE波动、低PB的个股中选股的思路，并给出了具体的选股步骤和注意事项。

关键观点4: 风险提示

提到了海外货币政策节奏和幅度的不确定性，以及海外局部地缘冲突等风险因素。