【方正固收】2026 年政府债供给展望

主要观点总结

本文是方正证券研究所发布的关于2026年政府债供给展望的报告摘要。报告主要分析了2026年的财政基调、国债和地方债的发行总量、到期压力、发行节奏以及政府债供给的不确定性。报告还提醒了相关风险提示和分析师声明。

关键观点总结

关键观点1: 2026年财政基调维持积极，发债总量相对持稳

预计2026年赤字率将维持在4.2%左右，对应赤字总规模约6.25万亿元。广义赤字规模预计将达到15.05万亿元，与2025年水平相当。

关键观点2: 国债到期压力减轻，净发行预计稳中有增

预计2026年国债发行总量为13.7万亿元，较上年有所下降。基于赤字率和国债发行计划，当年国债净融资额目标约为6.7万亿元。

关键观点3: 地方债化债额度最后一年，关注后续政策接续

综合前期测算，预计2026年地方新增债规模约为5.85万亿元。考虑到地方债到期规模，需发行普通再融资债和特殊再融资债进行接续。

关键观点4: 政府债供给总量持稳，存在一定不确定性

结合国债与地方债测算，预计2026年政府债供给总规模约为25.1万亿元。不确定性主要集中于特别国债资金使用方向和地方化债任务完成情况。

关键观点5: 风险提示

政府债供给、流动性、政策变化等可能存在超预期情况，需警惕相关风险。