主要观点总结
本文分析了我国11月份的社会融资规模、企业部门融资、居民存贷款、公共债券以及货币供应量M1的变化情况。其中，社融规模减少，企业部门融资需求下滑，居民存贷款双双减少，公共债券大幅增长，M1降幅显著收窄。文章还讨论了这些变化可能的原因及影响。
关键观点总结
关键观点1: 社会融资规模减少
11月新增社融2.34万亿元，同比减少4.7%，比市场预期低20%。其中，企业融资减少0.37万亿，居民存贷款也双双减少。
关键观点2: 企业部门融资需求下滑
企业部门新增社会融资连续四个月减少，修复资产负债表。企业虽然对信贷需求继续走弱，但对直接融资兴趣大增，同时融资需求持续大幅下滑，货币宽松政策对企业扩大生产效果有限。
关键观点3: 居民存贷款情况复杂
居民存贷款也呈现减少趋势，家庭部门致力于修复债务收入比过于风险的资产负债表。居民部门消费、投资继续谨慎。
关键观点4: 公共债券大幅增长
公共部门新增社会融资大幅度增长，成为融资中的一枝独秀。公共部门新增债券大幅增长，主要受到置换债大规模发行的支撑。
关键观点5: M1降幅显著收窄
M1降幅收窄可能是一种不可持续的假性现象。11月份开始的置换隐性债务的专项债发行对M1产生影响，部分资金流向企事业单位（投融资平台），还来不及用于归还贷款，置换债务，暂时以企事业部门活期存款的形式存在。
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