第一批大模型公司要上市了，问题是如何给智谱、Minimax们估值？

主要观点总结

本文介绍了智谱华章科技股份有限公司和通用人工智能公司MiniMax通过港交所上市聆讯，标志着大模型行业的资本市场竞争开始。文章指出，从人工智能纪元开启以来，初创巨头们走到了公开市场的临门一脚。文章还讨论了为智谱、MiniMax等大模型公司进行估值的问题，并提出将Tokens作为核心计价单位来评估大模型公司的思路。文章分析了几种估值方法，包括基于年度经常性收入的现金流折现模型、使用Tokens作为计价单位的方法等。

关键观点总结

关键观点1: 智谱华章科技股份有限公司和MiniMax通过港交所上市聆讯，大模型行业的竞争进入新阶段。

智谱华章科技股份有限公司和通用人工智能公司MiniMax在同日通过港交所上市聆讯，这两家被誉为国内大模型“六小虎”的代表企业，争夺“港股大模型第一股”乃至“全球大模型第一股”。这标志着人工智能领域的初创巨头们走到了公开市场的临门一脚。

关键观点2: 大模型公司的估值问题。

由于大模型公司的高增长、高投入与高亏损的特征，其估值成为一个核心问题。文章提出将Tokens作为核心计价单位来评估大模型公司，并讨论了几种估值方法，包括基于年度经常性收入的现金流折现模型、使用Tokens作为计价单位的方法等。

关键观点3: Tokens作为核心计价单位的优势。

Tokens能够统一计量多元收入，反映现金流潜力，直接串联成本与收入，能量化增长需求，并且具备行业可比性，为风险评估提供基准。因此，将Tokens作为核心计价单位，能够更有效地刻画大模型公司的核心价值关系。