【华福电新】星源材质：隔膜业务短期稍有承压，积极布局第二增长曲线

主要观点总结

本公众号关于星源材质公司的报告仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。报告主要介绍了公司的半年度业绩情况，包括营业收入和归母净利润的增长情况；公司的隔膜业务短期承压，海外产能有望集中释放；财务费用稍有承压，经营性现金流持续改善；前瞻性布局固态电池技术，积极发展第二增长曲线等。同时，报告也提供了对星源材质公司的盈利与投资建议以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司半年度业绩情况

公司发布2025年半年度报告，实现营业收入和归母净利润的增长。

关键观点2: 隔膜业务短期承压与海外产能布局

公司隔膜业务短期承压，主要受隔膜产业链价格下跌影响。公司积极响应反内卷政策号召，对干法隔膜减产保价。此外，公司积极布局海外产能，瑞典基地、马来西亚基地有望于2026年贡献有效产能。

关键观点3: 财务情况与现金流改善

公司财务费用稍有承压，经营性现金流持续改善。公司在25Q2的财务数据显示，财务费用率和研发费用率均有所增加。经营活动现金流净额同比大幅增加，主要得益于税费返还增加及回款效率提升。

关键观点4: 新技术布局与发展第二增长曲线

公司与瑞固新材签署战略合作协议，共同开发高性能固体电解质膜及相关产品。此外，参股公司新源邦已拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预期年内有望实现吨级出货，这为公司发展提供了第二增长曲线。

关键观点5: 盈利与投资建议

报告提供了对星源材质公司的盈利预期和投资建议，包括对公司未来几年的归母净利润的预测以及对应的市盈率。维持“买入”评级。

关键观点6: 风险提示与法律责任

报告对投资风险进行了提示，并强调了本公众号所载资料仅供参考，不构成任何投资建议。同时，强调了华福证券对资料的版权保护及未经许可的转载责任。