【兴证固收】信用风险的缓释过程——可转债研究

主要观点总结

文章讨论了转债的信用风险降低、具体案例中的转债信用缓解过程、市场策略以及风险提示。文章认为转债的信用风险已经大幅降低，通过正股的反弹和条款的加持得以缓解。转债的信用风险缓解主要因为正股的反弹，以及转债持有人对下修条款的接受。文中提及了思创转债和国城转债等具体案例，显示了转债下修后价格的上涨和剩余规模的减少。市场策略方面，转债的期权价值依然偏便宜，但年底估值修复的持续性需要观察，推荐双低、偏股转债和周期方向等配置方向。风险提示包括基本面变化、流动性变化、监管政策变化等。

关键观点总结

关键观点1: 转债信用风险已大幅降低

转债的信用风险已经通过正股的反弹和条款的加持得以降低，如正邦转债和全筑转债等转债在清偿前实现了大幅转股，剩余规模大幅降低。

关键观点2: 具体案例显示转债信用缓解过程

思创转债和国城转债等案例显示了转债下修后价格的上涨和剩余规模的减少，显示转债信用风险的缓解。

关键观点3: 市场策略：转债期权价值依然偏便宜

转债的期权价值依然偏便宜，市场策略推荐双低、偏股转债和周期方向等配置方向，同时关注年底估值修复的持续性。

关键观点4: 风险提示

投资转债时需要考虑基本面变化、流动性变化、监管政策变化等风险，以确保投资安全。