中泰资管天团 | 王路遥：当我们说“升维思考”的时候，我们在说什么（下）

主要观点总结

本文主要介绍了投资研究中的两个重要维度：时间维度和底层原理维度。通过这两个维度，研究者可以更好地理解行业结构、企业竞争力以及未来的发展趋势，从而减少投资的风险。文章还强调了归因分析的重要性以及在新业务判断中的应用，同时提到了底层原理维度在产品研究中的必要性，以抵御技术路线变化和行业惯性带来的风险。

关键观点总结

关键观点1: 时间维度的重要性

时间维度对于投资研究至关重要，它涉及到对未来行业结构、企业竞争力及盈利中枢的预测。现有资本开支和产能规划只能指引未来1-2年的供需形势，但价值投资需要更长期的时间尺度来探索描述5年甚至10年以后的情况。此外，准确归因是投研工作中的重要环节，它需要多种信息的交叉验证，避免错误逻辑推断。

关键观点2: 底层原理维度的必要性

底层原理维度旨在研究产品端的底层机理，以抵御技术路线变化和行业惯性带来的风险。这涉及到运用第一性原理思维来分析和解构目标业务，质疑现有规则和约定俗成的做法，只相信物理法则所带来的边界限制。在面对技术路线风险时，更需要用底层原理的视角来校核产品成为主流的真正原因。

关键观点3: 归因分析的应用

归因分析在投研工作中非常重要。多种原因都可能导致同一个结果，因此需要准确罗列和描述事实，进行信息溯源和交叉验证。医生诊疗的例子可以类比投研工作中的归因推断，需要多种信息输入才能做出比较有把握的推断。

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