国海计算机 | 浪潮信息（000977）：前三季度业绩同比+15%，“国内国际双循环”发力增长

主要观点总结

浪潮信息发布了2025年三季报，报告了公司在前三季度的营收和利润情况，以及业务规模、库存、合同负债等的变化。公司面临一些外部压力，但仍实现了稳健增长，并且扩大业务规模，提高盈利能力。对未来，报告看好国产算力和海外业务的增长，并对公司盈利进行预测。风险提示包括智算中心建设不及预期等。该报告为国海证券发布。

关键观点总结

关键观点1: 营收和利润情况

2025年前三季度，浪潮信息营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。第三季度，营收404.77亿元，归母净利润6.83亿元。

关键观点2: 业务规模扩大

浪潮信息持续扩大业务规模，合同负债与存货均同比增长。截至2025年三季度末，公司存货576.54亿元，较年初增长41.73%；合同负债315.45亿元，较年初增长178.92%。

关键观点3: 海外业务增长

浪潮信息的海外业务营收增长迅速，全球化布局推高海外营收。公司与多家国产AI芯片厂商合作，独家获得工商银行30亿元海光芯片服务器招标项目，看好国产AI芯片的增长。

关键观点4: 盈利预期和投资评级

预计浪潮信息未来将持续受益，维持“买入”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为1584.80/2514.76/ 3148.89亿元，归母净利润分别为29.68/47.52/59.20亿元。

关键观点5: 风险提示

智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等是主要的风险提示。