招商宏观 | “国补”退坡如何影响通胀？

主要观点总结

本文是国内宏观经济小组对2026年国内宏观经济形势的分析报告，主要关注点是通胀回归和“国补”政策对经济的影响。报告分析了“国补”政策在不同商品中的影响，并探讨了其对CPI和PPI的影响。报告还讨论了“国补”退坡对短期和中长期经济的影响，并指出政策通过“结构性聚焦”引导消费向高端化升级，进而推动商品价格合理回升、助力通胀中枢上行。

关键观点总结

关键观点1: 国补政策对商品市场的影响

国补政策在不同商品中表现出不同的影响，如汽车、家电类商品呈现“以价换量”特征，而数码类商品销售均价并未下跌，中高端市场份额明显提升。

关键观点2: 国补政策对CPI和PPI的影响

国补政策通过影响补贴前价格和“先涨后补”的商家策略，间接推升了相关分项的CPI同比增速，但对PPI的影响有限，导致PPI、CPI走势背离。

关键观点3: 国补退坡的短期和中长期影响

短期内，考虑到高基数因素，国补退坡可能导致商品销售“量价”齐跌，但对整体通胀影响有限；中长期来看，政策通过“结构性聚焦”引导消费向高端化升级，进而推动商品价格合理回升、助力通胀中枢上行。