【中金固收】财政支撑放缓，经济走弱，有待货币政策进一步发力——2025年8月经济数据分析

主要观点总结

本文评论了2025年8月中国宏观经济数据，包括基建投资、固定投资、房地产市场、消费、工业生产等方面的表现。整体经济数据低于预期，尤其是基建投资同比降幅扩大，固定投资继续下行，经济内生动能有待增强。文章还指出，由于前期财政力度透支，经济下行压力再次显现，房地产市场下行对经济的拖累持续，宏观政策可能继续宽松，尤其是货币政策有望加大放松力度。同时，文章提醒关注宏观刺激政策的效果和经济的下行压力等风险。

关键观点总结

关键观点1: 经济数据整体低于预期

8月经济数据总体低于预期，尤其是基建投资同比降幅扩大，固定投资继续下行，经济内生动能有待增强。

关键观点2: 房地产市场持续疲软

由于前期财政力度透支和房地产市场下行，国内经济内需不足问题依然突出。房地产市场景气度偏低，房地产投资同比降幅扩大，市场企稳需要更多政策支持。

关键观点3: 消费和工业生产表现弱势

消费方面，耐用品消费同比增速继续回落，商品零售总体处于弱势；工业生产方面，工业增加值同比小幅回落，内需不足叠加反内卷改革因素，工业生产处于弱势。

关键观点4: 宏观政策可能继续宽松

前期财政政策靠前发力支撑经济，但随着财政力度持续透支，经济下行压力再次显现。预计宏观政策可能继续宽松，尤其是货币政策有望加大放松力度。

关键观点5: 关注风险

关注宏观刺激政策的效果和经济的下行压力等风险。