债市大幅波动，如何抵御？丨国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文分析了近期债券市场波动的原因及如何应对。短端收益率大幅上行，存单与国债利率倒挂，利率曲线平坦化。短端上行主要受银行负债缺口和央行政策影响，但存单继续上行空间有限。长端利率则更多基于基本面判断。当前基本面改善需低利率保障，资金持续偏紧存在约束。策略上，哑铃型策略适宜应对短期波动，建议短债加10年以上的长利率债组合。风险提示包括外部风险、货币政策变化及风险偏好恢复超预期。

关键观点总结

关键观点1: 债券市场波动原因

近期债券市场出现波动，主要表现为短端收益率大幅上行，存单与国债利率倒挂，利率曲线平坦化。波动原因主要是银行负债缺口和央行政策影响。

关键观点2: 资金持续偏紧的约束

资金持续偏紧对信贷社融和基本面造成压力，增加银行净息差压力。资金价格上升导致银行负债成本上升，同时资产收益下降，加剧银行经营压力。

关键观点3: 应对策略建议

在当前环境下，哑铃型策略更为适宜应对短期波动。建议短债加10年以上的长利率债组合，或者考虑一个月或三个月以内的短债加30年长利率债组合，以抵御市场波动。

关键观点4: 风险提示

外部风险、货币政策变化和风险偏好恢复等可能带来超预期的市场波动，需保持警惕。