债市周报 | 央行逆回购加量，债市企稳20250321

主要观点总结

本文是对债市、经济数据、货币政策、信贷、消费、通胀等各方面的观察与回顾。本周债市经历黑色星期一后艰难企稳，长端带动其他期限反弹。经济数据环比略有改善，但仍处于低位水平。私人部门信贷需求疲软，政府债券融资继续支撑社融。海外观察显示美国零售消费持续偏弱，通胀压力有所下降。

关键观点总结

关键观点1: 债市回顾

本周债市经历黑色星期一后艰难企稳，长端带动其他期限反弹。受多重利空压制，债市经历大幅波动，但资金逐渐转松后市场仍对后续资金有疑虑，短端表现偏弱，曲线平坦化下行。

关键观点2: 经济数据观察

国内经济数据环比略有改善，但仍处于低位水平。投资增速有所回升，但房地产开发投资仍然拖累较大。商品房销量降幅缩窄，但仍维持负增长。

关键观点3: 货币政策与信贷

私人部门信贷需求疲软，政府债券融资继续支撑社融。M1增速下降，M2增速持平。央行公开市场操作维持市场流动性稳定，但净投放并未显著提振信贷需求。

关键观点4: 消费与通胀

消费数据表现分化，服务消费表现相对较好。通胀压力有所下降，但结构性差异仍然存在。特殊再融资债发行放量、地方债置换企业信贷等因素对信贷结构产生影响。

关键观点5: 海外观察

美国零售消费持续偏弱，通胀压力减轻有利于美联储降息。美联储利率决议保持不变，点阵图显示今年可能仍有降息预期，但具体决策仍取决于数据表现。

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