【信达能源】煤炭2026年度策略：煤炭的“韧”与“实”

主要观点总结

本报告分析了2025年中国煤炭市场的供需状况、价格走势及煤炭行业投资机遇。报告指出，国内煤炭产量增长平稳，但进口量显著下滑，总体供给进入低速增长区间。煤炭供给呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，中东部未来面临衰减。在建工程规模有所提升，但投资重心已向产业链下游延伸，新建煤炭产能有限。预计煤炭消费增长，需求韧性凸显，其中电力行业是动力煤消费主力，化工成为增长最快领域。煤价中枢震荡下移，但有望在政策与成本支撑下回归合理区间运行。煤炭板块估值仍有上行空间，特别是在PPI由负转正的周期中，具备配置价值。报告建议投资者关注兼具成长性与性价比的中型市值煤企，同时关注潜在的风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 煤炭供给情况

国内煤炭产量增长平稳，但进口量显著下滑，总体供给进入低速增长区间。煤炭供给呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，中东部未来面临衰减。

关键观点2: 煤炭需求与消费

预计煤炭消费增长，需求韧性凸显，其中电力行业是动力煤消费主力，化工成为增长最快领域。

关键观点3: 煤价走势

煤价中枢震荡下移，但有望在政策与成本支撑下回归合理区间运行。

关键观点4: 煤炭行业投资机遇

煤炭板块估值仍有上行空间，特别是在PPI由负转正的周期中，具备配置价值。报告建议投资者关注兼具成长性与性价比的中型市值煤企。

关键观点5: 风险因素

报告提到了宏观经济超预期下滑、产业布局和安全环保政策调整、技术进步带来的能源替代加速、煤炭需求快速下降及煤价大幅下跌等潜在风险因素。