再论看股做债，不是股债双牛——6月金融数据点评

主要观点总结

华创证券研究所的宏观分析师张瑜（S0360518090001）对2025年6月新增社融4.20万亿的数据进行了详细分析，探讨了股债关系、流动性宽松的逻辑、央行宽松政策的可能性以及后续金融政策的方向。张瑜认为，当前市场更反映为看股做债的逻辑，而非股债双牛。她指出，本轮居民存款搬家是由政策推动的，基本面数据仍在底部震荡，市场仍对后续央行的进一步宽松有着较强期待。同时，张瑜也提醒了关于央行可能进一步宽松的条件和概率，以及货币政策结构上的改善。她认为，除非看到明确的事件推动，否则央行加大宽松的概率或在逐步降低。最后，张瑜对后续央行可能的方向和政策调整进行了预测。

关键观点总结

关键观点1: 股债关系与流动性宽松的逻辑

张瑜认为，当前市场更反映为看股做债的逻辑，而非股债双牛。她分析了股债关系与流动性宽松的逻辑，指出本轮居民存款搬家是由政策推动的，基本面数据仍在底部震荡，市场仍对后续央行的进一步宽松有着较强期待。

关键观点2: 央行宽松政策的可能性

张瑜探讨了央行可能进一步宽松的条件和概率，指出除非看到明确的事件推动，否则央行加大宽松的概率或在逐步降低。她同时提醒了关于货币政策结构上的改善，并预测了后续央行可能的方向和政策调整。