配置盘力度下降

主要观点总结

国金证券固收-债市微观交易温度计继续回升，利差、比价指标基本回升。除此外，长期国债成交占比、基金久期、货币松紧预期也分别回升。当前拥挤度较高的指标包括长期国债成交占比、基金超长债买入量。本期位于偏热区间的指标数量占比升至45%。配置盘力度下降，基金久期、货币松紧预期分位值回升，带动机构行为分位均值上升。政策利差继续收窄，信用利差小幅走阔。商品、股债比价分位值均回升。

关键观点总结

关键观点1: “国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期继续回升4个百分点至60%

利差、比价指标基本均回升，政策利差、股债比价、商品比价分位值分别上升11、15、14个百分点。

关键观点2: 长期国债成交占比、基金久期、货币松紧预期分别回升27、33、14个百分点

除此外，30/10Y国债换手率、配置盘力度分别下降10、16个百分点。

关键观点3: 本期位于偏热区间的指标数量占比升至45%

20个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至9个，位于中性区间的指标数仍为6个，位于偏冷区间的指标数量降至5个。

关键观点4: 配置盘力度下降

基金久期分位值大幅上升33%至82%，由中性区间升至过热区间。货币松紧预期、上市公司理财买入量分位值也分别回升14、2个百分点，由中性区间升至过热区间。而配置盘力度分位值则回落16个百分点，由过热区间降至中性区间。

关键观点5: 政策利差继续收窄

3年期国债收益率继续下行，政策利差由5bp继续收窄至2bp。信用利差小幅走阔1bp至48bp。

关键观点6: 商品、股债比价分位值均回升

股债比价分位值回落15个百分点至34%，商品比价分位值回落14个百分点至48%。其中，商品比价由偏冷区间升至中性区间。