【方正固收】如何看待二永债供需？

主要观点总结

本文主要分析了二永债的特点、变化及市场情况。二永债作为流动性较好的品种，相比之前发生了较多变化。近期，二永债出现了较大的卖盘，本文旨在提供对当前市场的判断以供投资者参考。文章还讨论了二永债的特点、收益率、发行情况、供需关系、市场影响及风险等方面。

关键观点总结

关键观点1: 二永债的特点和变化

二永债因含减记条款、清偿顺序靠后，信用溢价更高。其票面利率普遍高于同评级普通信用债。

关键观点2: 当前二永债的市场情况

近期二永债出现较大卖盘。在利率环境下，二级资本债收益率低于普通信用债。投资二永债的利息收入增值税政策发布后，对收益率有一定影响。

关键观点3: 二永债的发行和供需情况

今年二永债发行约1.3万亿元，净融资约3100亿元。国有行和股份行平均发行利率下降。未来一年二永债的供给情况已根据此前的批复额度和发行情况进行了测算。

关键观点4: 市场影响因素

二永债的价格受需求及利率环境影响较大，尤其基金的买卖行为对其价格有较为明显的影响。宏观基本面、股市走势、公募基金赎回新规等因素也影响债市，从而对二永债造成影响。

关键观点5: 风险提示

存在流动性超预期收紧、数据更新失误、股债市场超预期调整、超预期信用违约等风险。