期限利差到哪了？

主要观点总结

本文描述了经济数据发布后利率下行的状况，以及受到风偏强劲影响尾盘出现的恐慌性抛盘。文章主要分析了7月经济数据的需求侧情况，包括投资、消费和出口的问题。同时，也关注了期限利差的回补情况，以及与超长的领跌对应的利差水平。总结近期期限利差上行的原因，主要是流动性宽松和风险偏强的共同作用。

关键观点总结

关键观点1: 经济数据发布后的利率变化

今天上午经济数据发布后利率下行2bp，午后受到风偏强劲影响，尾盘出现恐慌性抛盘，日内低位上行4bp。

关键观点2: 7月经济数据的分析

从需求侧看，投资下滑最为严重，不仅是受反内卷影响的制造业投资转负，基建、房地产投资也大幅下行；消费增速小幅不及预期，但方向在预期内；出口交货值回到4-5月低位。

关键观点3: 期限利差的回补情况

今天30债完成了4月初关税战前2.0%的缺口回补，10债尚未完成。与超长的领跌对应，10*30利差来到了25bp，与几次利率调整时期的高点差不多。

关键观点4: 期限利差上行的总结

近期期限利差上行定价的是流动性宽松与风险偏好强劲的共同作用。历次期限利差上行的原因各不相同，但当前的点位足以反映悲观情绪到了高峰。