【银河医药程培】公司点评丨百济神州 (688235)：泽布替尼销售强劲，研发动能持续提升

主要观点总结

本文报道了百济神州发布的2025年三季度业绩报告，其中泽布替尼销售强劲，全年业绩指引再度上调。全球研发动能持续提升，多项早期管线完成概念验证。文章还提供了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 泽布替尼销售强劲，全年业绩指引上调

泽布替尼全球销售额增长，其中美国市场增长强劲，市场份额持续领先；欧洲市场销售额增长迅速；中国市场领先地位稳固。由于核心产品放量及生产效率提升，公司上调全年营业收入指引。

关键观点2: 全球研发动能提升，早期管线概念验证完成

公司在血液瘤、实体瘤和免疫治疗领域的研发持续推动，多项早期管线已完成概念验证。在血液瘤领域，索托克拉等获得FDA突破性疗法认定，其他疗法研发也取得进展。在实体瘤领域，早期管线如B7-H4 ADC等已完成概念验证。此外，公司在免疫治疗领域也有积极进展。

关键观点3: 投资建议与风险提示

百济神州作为聚焦创新药研发生产和全球商业化的龙头企业，其核心产品具备同类最佳特质。但研发管线进展、产品商业化、市场竞争和政策变动等风险需注意。相对行业指数或公司股价的涨幅，给出了相应的投资推荐评级。