物价数据｜食品价格大涨是CPI超预期的核心原因（2024年7月）

主要观点总结

本文分析了2024年7月的CPI和PPI数据，指出鲜菜、猪肉价格的上涨是CPI超预期的主要原因，核心CPI仍然偏弱，PPI环比仍为负。文章还讨论了后续物价走势、债市策略及风险因素。

关键观点总结

关键观点1: CPI同比+0.5%，超出市场预期，鲜菜、猪肉价格是主要推动因素。

鲜菜价格同比上涨3.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点；猪肉价格同比上涨20.4%，影响CPI上涨约0.24个百分点，两类食品价格共计影响CPI同比上涨0.31个百分点。

关键观点2: 核心CPI仍然偏弱，主要跌价因素为耐用消费品、租赁房房租。

核心CPI环比上涨0.3%，与历史季节性水平基本持平，但低于去年同期增速。核心商品价格的边际下跌仍在持续，而核心服务价格虽然保持上涨态势，但涨幅较去年同期明显下降。

关键观点3: PPI环比仍然为负，核心原因在于内、外部因素共振背景下，上游工业品价格的广泛回落。

今年以来，上游采矿业优于中游原材料行业价格表现。中下游行业中，化纤、铁路船舶、医药制造等行业价格表现较好，其余大部分行业价格仍在下探。

关键观点4: 展望未来，猪周期反转与核心CPI偏低之间的冲突预计将持续，预计CPI同比增速在24Q3仍在0.5%附近波动，24Q4有望回升至1.0%以上。

同时，债市策略方面，7月CPI环比转涨、同比抬升，对债市而言可能存在一定风险。未来通胀持续回升的预期可能会加剧市场担忧，长端利率短期可能面临一定调整压力。