如果上涨不能惠及到多数人，那么牛市的根基就是脆弱的

主要观点总结

该文章主要关注中证协会2025年前十个月的数据显示的散户亏损情况，以及牛市下大多数散户仍然亏钱的现象。文章提出了对牛市的质疑，认为如果大多数人在股市挣不到钱，牛市的根基是脆弱的。文章还描述了市场与散户之间的斗智斗勇，以及量化交易和市场风格引导对散户赚钱的影响。

关键观点总结

关键观点1: 散户亏损严重

中证协会数据显示，81%的散户亏损，人均亏损2.1万元，10万元以下小散亏损比例高达98.7%。年化收益率超15%的不足5%，年化30%以上的不足0.5%。即使是在牛市，大多数散户仍然无法盈利。

关键观点2: 牛市的真实性质疑

文章对牛市的真实性提出质疑，认为如果大多数人在股市挣不到钱，牛市的根基是脆弱的。指出市场似乎故意避开散户上涨，使得交易难度加大，场外资金和人民热情难以投入。

关键观点3: 市场与散户的斗智斗勇

文章描述了市场与散户之间的斗智斗勇，市场通过宽幅震荡、风格引导等方式反复折腾散户筹码，使得散户难以赚钱。

关键观点4: 量化交易与市场风格的影响

文章提到量化交易和市场风格引导是影响散户赚钱的重要因素。市场通过量化交易反复宽幅震荡来回收割，导致股市实现指数上涨但散户不赚钱。

关键观点5: 上涨的意义与牛市的根基

文章对上涨的意义和牛市的根基进行反思，质疑如果上涨不能让多数人挣钱，那么牛市的根基何在。指出牛市需要更多的场外资金来推动，而当前的情况让人质疑牛市的长期持续性。