【信达能源】大炼化周报：长丝减产与产销放量共振，产业链价格重心上移

主要观点总结

截至2025年12月26日，国内重点大炼化项目价差环比微增0.47%，国外价差下降3.35%，布伦特原油周均价上涨2.74%。炼油板块受地缘政治影响油价先涨后跌，成品油价格分化；化工板块需求偏弱导致多数产品价格下行；聚酯板块因长丝产销放量、装置检修及成本推动，PX、PTA、涤纶长丝等价格上行，产业链价格重心上移，叠加股市表现强劲，多数民营炼化企业股价显著上涨。

关键观点总结

关键观点1: 国内外大炼化项目价差走势分化，国际油价震荡上行

截至12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2557.23元/吨，环比增加11.87元/吨（+0.47%）；国外项目价差为1254.57元/吨，环比下降43.45元/吨（-3.35%）。布伦特原油周均价为61.73美元/桶，环比上涨2.74%。周初因地缘紧张局势推升供应担忧，油价上涨；周后期市场权衡供需预期且交易清淡，油价小幅回落。

关键观点2: 聚酯产业链价格重心上移，长丝产销放量带动库存去化

本周涤纶长丝产销大幅放量，加弹厂阶段性补货提振市场信心，主流工厂追加减产叠加优惠出货，下游批量备货增多，库存明显下降，推动POY、FDY、DTY价格分别上涨75至100元/吨。同时，PX受海外装置检修计划及成本端支撑持续走高，PTA因部分装置停车和降负维持供应偏紧，价格继续拉涨，乙二醇价格则小幅下跌。

关键观点3: 化工品整体需求偏弱，多数产品价格与价差收窄

聚烯烃进入淡季，终端开工下滑导致LDPE、LLDPE、HDPE价格持稳或下跌，价差收窄；EVA下游需求疲软，均价下跌207.14元/吨，价差进一步压缩；苯乙烯、丙烯腈、聚丙烯等产品价格均呈下跌趋势，仅聚碳酸酯和MMA因装置检修等因素实现价格小幅上涨，价差略有改善。

关键观点4: 成品油市场区域分化，民营炼化企业股价普遍上涨

国内成品油价格普跌，柴油、汽油、航煤与原油价差均收缩；东南亚市场柴油和航煤价格上涨但汽油下跌；北美和欧洲市场成品油价小幅上涨。资本市场方面，受益于产业景气度回升，近一周恒逸石化股价领涨25.89%，新凤鸣、荣盛石化等其余五家企业涨幅介于7%至14%之间，近一月恒逸石化累计涨幅达42.73%。