李嘉诚次子携富卫IPO：举债扩张，商誉压顶，会有接盘者吗？

主要观点总结

富卫集团通过港交所上市聆讯，采用并购扩张模式进入多个市场，带来保费规模和排名快速增长。然而，其财务状况堪忧，盈利可持续性存疑，同时激进并购扩张下积累超百亿商誉，减值风险较大。投资需谨慎。

关键观点总结

关键观点1: 富卫集团通过并购扩张快速覆盖多个市场，带来保费规模和排名增长。

富卫集团采用并购扩张模式，进入东南亚等多个市场，带来保费收入增长和排名提升。但并购伴随高昂溢价与整合成本，短期利润承压。

关键观点2: 富卫集团盈利可持续性存疑，财务状况堪忧。

富卫集团利润承压阶段未过，规模扩张并未同步转化为利润。核心产品端在市场上并无差异化优势。投资能力并不乐观，大多数资产外包管理，未来持续性存疑。

关键观点3: 富卫集团商誉减值风险较大，可能会进一步拖累利润。

富卫集团通过并购积累了较多商誉，面临较大的商誉减值风险。若未来仍有商誉减值，可能会再度拖累公司利润到亏损状态。同时，公司继续拓展亚洲市场的战略目标并未变化，但商誉金额或会继续提升，减值风险也会进一步积聚。

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