【民银研究丨货币政策框架转型研究系列之一】M1统计口径调整：背景、调整方式及影响

主要观点总结

文章介绍了随着经济金融环境的变化，M1增速、M2以及M1和M2增速差等指标的重要性日益提升。我国M1的统计口径长期未变，但金融工具的流动性发生了重大变化，因此修订M1口径的必要性增强。文章详细阐述了M1统计口径的调整方式及其对金融数据的影响，以及新口径M1增速的估算与原口径的对比。同时，文章还讨论了货币政策仍需加快向以价格型调控为主转变的问题，并指出货币供应量可测性、可控性及与主要经济变量相关性减弱的趋势。最后，报告提供了关于未来金融市场运行和大类资产配置策略的展望。

关键观点总结

关键观点1: M1统计口径的重要性及其调整

M1统计口径的重要性日益提升，修订的必要性增强。调整方式包括纳入个人活期存款和非银行支付机构客户备付金等。这一调整影响了金融数据的解读和对经济趋势的预测。

关键观点2: 新口径M1增速与原口径的对比

新口径M1增速的估算显示，其走势相对更平稳，尤其在每年1月份不会因春节因素而出现极端波动。与原图口径相比，M1降幅及与M2的增速差也大幅收窄。

关键观点3: 货币政策向价格型调控转变的必要性

随着金融市场的发展，货币供应量可测性、可控性及与主要经济变量相关性趋于减弱。因此，货币政策需要逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率调控作用。