国海计算机 | 能科科技（603859）：AI成主增长引擎，绑定华为迈入行业生态核心圈

主要观点总结

本报告介绍了能科科技公司在2025年第三季度的业绩情况，包括营业收入、归母净利润、扣费归母净利润的增长情况，以及公司的盈利能力和费用管控情况。同时，报告还强调了公司在AI领域的增长引擎作用，与华为昇腾的合作，以及未来的盈利预测和投资评级。最后，报告提醒了相关风险并做出了重要声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩增长

2025年前三季度，公司营业收入稳健增长，归母净利润和扣费归母净利润同比增长。第三季度，公司营业收入、归母净利润和扣费归母净利润均实现增长。

关键观点2: 业务结构优化

公司业务结构中AI相关占比提升，带动利润大增。毛利率抬升，公司盈利能力不断增强。

关键观点3: 费用管控良好

公司费用端管控良好，销售费用和管理费用同比下降，研发费用同比略有增长。合同负债达3.93亿元，占营收比重达36.15%。

关键观点4: AI成为主增长引擎

公司AI业务收入占比显著提高，具身智能训推业务和垂域模型增长动力强劲。核心产品“灵系列”AI Agent聚焦PLM/MES，可一键落地于多个工业场景。

关键观点5: 与华为昇腾深度合作

公司与华为昇腾深度合作，共同打造“算力+模型+工具+应用+服务”一站式方案。双方赋能下，制造业智能化升级从“项目制”升级为“产线即插即用”。

关键观点6: 盈利预测和投资评级

公司对未来的营业收入和归母净利润做出预测，并给予“买入”评级。同时提醒了相关风险。