相似的PPI、不同的ROE——两轮盈利筑底期行业特征考察

主要观点总结

本文主要考察了两轮盈利筑底期行业特征，发现国内PPI已负增三年，与上一轮PPI筑底期接近。当前工业企业利润承压，A股非金融企业滚动年化ROE略低于上一轮低点。行业盈利压力分布出现变化，上游资源品行业ROE较高，中游制造行业ROE较低。国有营收占比较高行业盈利情况相对乐观，本轮盈利筑底期中，大多为国有营收占比较低的行业。政策力度逐步加码，预计后续PPI同比有望持续回升，带动工业企业利润回升向上。

关键观点总结

关键观点1: 国内PPI进入负增区间已三年，接近上一轮PPI筑底期时长。

PPI同比持续为负导致工业企业利润承压。

关键观点2: A股非金融企业滚动年化ROE已略低于上一轮低点水平。

不同行业盈利表现不同，上游资源品行业ROE较高，中游制造行业ROE较低。

关键观点3: 国有营收占比较高行业盈利情况相对乐观，本轮盈利筑底期中大多为国有营收占比较低的行业。

政策力度逐步加码，以法治化与市场化手段为主推动产业升级。

关键观点4: 预计后续PPI同比将持续回升，带动工业企业利润回升向上。

全社会已形成破解“内卷式”竞争的共识，国内经济周期已进入底部回升阶段。