结构性增长亮点逐步胜过环境冲击——建材行业2025年三季报总结 | 国泰海通建材鲍雁辛团队

主要观点总结

文章分析了2025年建材行业三季度报告，表明地产和宏观债务对行业的冲击减弱，企业通过拓展海外、下沉、旧改和科技材料等领域逐步展现出结构亮点。报告指出，水泥板块海外盈利超预期，国内需求淡季待供给变局；消费建材行业营收和盈利能力开始回暖；玻璃玻纤板块保持盈利高景气，特种电子布等需求亮点突出；玻璃板块浮法价格触底，光伏玻璃改善明显。报告还提示了宏观政策风险和原材料成本风险。

关键观点总结

关键观点1: 地产和宏观债务对建材行业冲击减弱

部分企业通过拓展海外、下沉、旧改和科技材料等领域逐步展现出结构亮点。

关键观点2: 水泥板块海外盈利超预期，国内需求淡季待供给变局

在非洲等地区进行海外扩张的企业如华新水泥等盈利优势较大，国内需求淡季待供给变局。

关键观点3: 消费建材行业营收和盈利能力开始回暖

地产和地方债务对需求统一集中的影响正在逐步体现，不同公司能否拓展出新的营收拓展路径是关键。

关键观点4: 玻璃玻纤板块保持盈利高景气，特种电子布等需求亮点突出

玻纤结构优势扩大，玻璃靠近冷修拐点，电子布景气外溢至普通布。

关键观点5: 玻璃板块浮法价格触底，光伏玻璃改善明显

浮法玻璃供需僵持，价格盘整等待出清，光伏玻璃供需快速扭转，盈利显著修复。

关键观点6: 宏观政策风险和原材料成本风险

国内货币政策和房地产政策变动将影响建材品价格，原材料成本波动将影响企业盈利能力。