数据点评 | 如何理解CPI与PPI再度分化？（申万宏观 · 赵伟团队）

主要观点总结

本文是关于中国通胀数据的分析报告，重点关注了11月的CPI和PPI数据。报告指出，11月CPI回升受结构性因素扰动，剔除扰动后CPI与PPI仍偏弱。CPI同比走强源于低基数与部分细项供给减少推升食品CPI，受反内卷影响大的猪肉价格仍维持低位。PPI方面，反内卷推动煤价继续上涨，但中下游PPI偏弱，对总体PPI和核心CPI形成压制。未来大宗商品价格可能进一步上行，但反内卷对中下游价格的影响可能偏慢，预计通胀回升幅度相对温和。

关键观点总结

关键观点1: CPI与PPI数据

11月CPI同比0.7%，PPI同比-2.2%。CPI回升受结构性因素扰动，剔除扰动后仍偏弱。

关键观点2: 食品CPI分析

食品CPI同比0.2%，鲜菜、鲜果CPI涨幅较大。猪肉价格仍维持低位受反内卷影响。

关键观点3: PPI分析

PPI回升受煤价上涨影响，但中下游PPI偏弱。钢价、油价回落，拖累PPI环比。

关键观点4: 未来展望

大宗商品价格可能进一步上行，反内卷对中下游价格的影响可能偏慢，预计通胀回升幅度相对温和。