【兴证固收.基金】主动 vs 被动，增持和降仓共存——25Q2固收+基金转债持仓分析

主要观点总结

本篇文章主要介绍了关于转债仓位的情况以及一些相关的市场动态。公募基金持仓转债市值占比上升但整体仓位下降，主要是因为转债市场规模收缩，限制了一级债基的进一步参与。此外，高波动产品和中高波动产品也都在降低转债仓位，而个别大规模高仓位产品则选择增仓。在替代银行转债方面，可转债基金转债持仓增配了非银、有色、医药、电力公用等行业。风险提示包括基本面变化超预期、流动性变化超预期和监管政策超预期等。报告还介绍了部分产品的操作策略和选择。

关键观点总结

关键观点1: 公募基金持仓转债市值占比上升但整体仓位下降

主要是因为转债市场规模收缩，限制了一级债基的进一步参与。

关键观点2: 高波动产品和中高波动产品都在降低转债仓位

一些产品降仓明显，主要是减持转债而非基金规模增长带来的占比稀释。

关键观点3: 替代银行转债的选择

可转债基金在转债持仓上增配了非银、有色、医药、电力公用等行业，同时中高波动产品增配了化工、电子、电新等行业。个券视角下，可以选择换存量银行，选择其他高等级大票作为替代。

关键观点4: 风险提示

主要包括基本面变化超预期、流动性变化超预期和监管政策超预期等。