当下财政收支的特点和影响——宏观周论（第8期）

主要观点总结

报告主要分析了财政收支的特点和影响，指出在三季度后财政节奏出现了一些明显的边际变化，财政收入回暖明显，税收收入同比改善明显。认为下阶段，收入端的持续改善，会成为支撑财政强度的重要力量。同时，财政支出力度仍在，后续或追加财政政策支撑需求。

关键观点总结

关键观点1: 税收成为财政收入的重要支撑

进入三季度以来，税收的增速出现了明显回暖，7-8月税收收入改善明显，同比增速逐渐加大。税收作为宏观经济的“温度计”，在经济压力增大的同时，并未明显受到影响，甚至逆势走强。

关键观点2: 核心税种回暖反映企业部门和居民部门经营情况逐渐改善

拆分税收数据看到，较去年同期，税收收入同比多增主要来自增值税、企业所得税、个人所得税和证券交易印花税四项。增值税和企业所得税反应了企业的经营情况，个人所得税反应了居民的收入情况，这几项核心税种的回暖，也间接反应企业部门和居民部门经营情况正在逐渐改善。

关键观点3: 财政支出力度仍在，未来或追加财政政策支撑需求

8月广义财政支出同比增速约为9%，增速略有回落但仍保持高增。考虑政府性基金支出中的注资特别国债、特殊专项债以及支持中小银行补充资本金专项债等，广义财政支出的强度仍在近年高点。若财政收入不及预期或经济基本面继续走弱，政策托底如重大项目建设投资需求加大，不排除进行预算调整以补充年内财力。