海外 | 无就业的复苏，靠前发力的降息——2026年美国经济与政策展望

主要观点总结

财通证券对2026年美国经济进行了展望，认为新经济向上、旧经济稳定，就业供需两弱但读数不会显著上行，通胀粘性依旧但向上有顶。货币政策预计上半年降息两次，下半年新主席需逐渐回归客观独立性，特朗普也需注重民众对通胀的怨言。美国十年国债收益率受通胀和降息节奏制约，预计全年在3.8%-4.2%宽幅震荡，债券收益率曲线趋陡，中短端利差的交易机会更大。美国需求较强，我国外需有保障，但需要通过“绕道”和“出海”加以保证。美国经济将受到“大而美法案”的落地与AI军备竞赛的支撑，但劳动力市场供需两弱趋势预计延续，使得失业率、劳动参与率等总量指标保持“稳态”。通胀情况预计全年核心通胀中枢在2.8%，关税对核心商品价格的推升作用持续存在。货币政策预计降息周期延续，2026年政策利率或降至3%-3.25%区间，有望在上半年实现。美国10年国债收益率预计全年在3.8%-4.2%宽幅震荡，债券收益率曲线趋陡，中短端利差的交易机会更大。此外，财通证券还提醒注意风险场景，包括制造业更广泛的复苏、AI替代人工取得显著进展、地缘风险恶化等。

关键观点总结

关键观点1: 美国经济展望

新经济向上，旧经济稳定，预计全年实际GDP增速2%，节奏呈现“V型”，经济环比呈前高后低态势。

关键观点2: 就业市场展望

供需两弱趋势预计延续，使得失业率、劳动参与率等总量指标保持“稳态”，失业率中枢4.5%。

关键观点3: 通胀情况展望

预计全年核心通胀中枢在2.8%，关税对核心商品的影响持续存在，并在2026年上半年进一步向居民部门传导。

关键观点4: 货币政策展望

预计降息周期延续，到2026年底政策利率在3 %-3.25%，资产负债表结构性调整力度进一步加强。

关键观点5: 风险场景

包括制造业更广泛的复苏、AI替代人工取得显著进展、地缘风险恶化等，这些场景均属于尾部风险，且出现的可能性依次降低。