指数的“上限”在哪？

主要观点总结

文章主要讲述了中金公司对港股的分析与预测，包括流动性、基本面、估值等方面的原因，导致港股近期落后A股的表现。文章还探讨了谁是谁的领先指标，恒指中枢如何测算，以及当前策略应该如何调整等问题。最后，提醒投资者注意风险，根据自身情况做出投资决策。

关键观点总结

关键观点1: 港股落后的原因

流动性（Hibor走高）、基本面（盈利下修转负）和估值（AH溢价下降）是港股落后的主要原因。

关键观点2: 领先指标问题

从基本面角度看，港股是领先的，但近期A股的流动性驱动可能使其成为暂时的领先指标。需要关注资金与市场共振的情况下，流动性如何外溢到港股。

关键观点3: 恒指中枢的测算

通过对盈利、风险溢价、大类板块风险溢价等因素的考量，测算出恒指中枢位置在24,000至30,000点之间，具体点位取决于中资定价权等因素的变化。

关键观点4: 当前策略

建议投资者关注结构优于指数，关注拥挤度较低的板块如互联网、电商、新消费和银行。同时，关注海外映射链条的机会。