【华鑫食饮&商社|事件点评】盐津铺子（002847）：魔芋品类引领高增，盈利能力加速释放

主要观点总结

华鑫证券发布关于盐津铺子的证券研究报告，报告主要分析了公司2025Q1-Q3的财务表现，指出了公司结构优化提升毛利，利润端持续高增的情况，并指出魔芋品类高势能放量，定量流通引领增长。报告还给出了盈利预测，并提示了相关的风险。报告分析师孙山山，SAC编号S1050521110005，具有深厚的食品饮料行业研究经验，并获得过多项荣誉。研究员张倩，SAC编号S1050124070037，专注于调味品、速冻品以及地产酒板块的研究。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025Q1-Q3财务表现

盐津铺子2025Q1-Q3总营业收入44.27亿元，同增15%，归母净利润6.05亿元，同增23%，扣非净利润5.54亿元，同增31%。其中2025Q3总营业收入14.86亿元，同增6%，归母净利润2.32亿元，同增34%，扣非净利润2.20亿元，同增45%。

关键观点2: 公司结构优化提升毛利

公司通过渠道结构与产品结构优化调整，使得2025Q3毛利率同增1pct至31.63%，同时销售费用率同减4pct至8.59%，管理费用率同增0.1pct至3.26%，净利率同增3pct至15.57%，盈利模型持续优化。

关键观点3: 魔芋品类高势能放量

公司魔芋原料成本今年延续高位，但随着成本拐点临近及上游深度布局，预计品类利润将持续释放。

关键观点4: 定量流通引领增长

公司坚持以大单品为核心，提升校园店铺设，并利用品牌势能提升经销商和售点数量，定量流通渠道快速增长。

关键观点5: 盈利预测

分析师看好公司借助供应链优势保障产品竞争力，预计魔芋等高势能品类将持续推新，定量品类铺货率将快速提升，后续经营质量有望进一步优化，给出了相应的盈利预测。