华泰 | 保险：调降偿付能力因子，引导险资长期投资

主要观点总结

本文介绍了国家金融监管总局发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，该通知对保险公司长期持有的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股及科创板普通股的风险因子进行了下调。通知体现了监管层对险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资的明确指向。文章还介绍了通知对保险公司偿付能力的影响，以及险资增配红利股的趋势。

关键观点总结

关键观点1: 通知背景及目的

随着今年5月以来监管部门推动险资入市的多项举措落地，为鼓励保险公司长期投资，国家金融监管总局发布此通知，对长期持有的股票风险因子进行调降。

关键观点2: 调整内容

通知中，加权平均持仓时间超过三年的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；加权平均持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。

关键观点3: 通知对保险公司的影响

通知中的调整对保险公司的偿付能力有所提升，但总体判断对偿付能力的提升或不会太显著。此外，该通知主要推动险资成为长期资本、耐心资本，并体现了对科创板的支持。

关键观点4: 权益投资的资本消耗调整

自2016年正式实施风险导向的偿付能力体系以来，监管部门对权益投资的资本消耗进行了适时调整，以引导险资投资行为。此次通知再次调降了部分长期持有股票的风险因子。

关键观点5: 险资增配红利股的趋势

通知中对红利股票的强调，契合了保险公司近年对红利股的投资趋势。由于现金收益持续下降，险资不得不倚重红利股获取股息现金。估计目前全行业仍欠配红利股约 0.8-1.6万亿人民币，未来两三年内可能完成配置。