2025年前三季度国债收益率回升19个基点，寿险公司综合偿付能力面临着“双向承压”的机理分析！

主要观点总结

本文介绍了近三年来约有35家寿险公司先后将持有至到期（HTM）资产重分类为可供出售金融资产（AFS）或执行新金融工具准则FVOCI重分类的方式进行会计处理。这种重分类提升了公司资产的公允价值，进而提高了净利润或其他综合收益，改善了公司的偿付能力充足率。然而，部分保险公司担忧未来市场利率波动可能产生的“双杀”效应，特别是在2025年国债收益率上行的情况下。文章详细解析了利率波动对保险公司的影响机理，并探讨了新会计准则情景和750移动平均情景下的潜在影响。最后，文章强调了保险公司应理性看待公允价值的短期波动，以及相比之下，公司自身的投资实力与盈利能力才是长期优化偿付能力充足率的核心驱动力。

关键观点总结

关键观点1: 寿险公司重分类资产以提高公允价值和偿付能力

近三年来，35家寿险公司采用重分类资产的方式，提升了公司资产的公允价值，进而改善了偿付能力。这种重分类涉及持有至到期（HTM）资产转为可供出售金融资产（AFS）或执行新金融工具准则FVOCI。

关键观点2: 市场利率波动对保险公司的“双杀”效应

部分保险公司担忧未来市场利率波动可能产生的“双杀”效应，即利率上行会导致债券资产公允价值下降，同时可能触发负债端的准备金计量增加，对保险公司的财务状况和偿付能力产生双重压力。

关键观点3: 利率波动对保险公司的影响机理

利率波动对保险公司的影响在于对资产负债两端的同时影响。我国寿险公司存在资产负债久期不匹配的问题，久期缺口在7到9年左右。不同评估方法下，利率变动对偿付能力的影响存在显著差异。

关键观点4: 保险公司的应对策略

保险公司应理性看待公允价值的短期波动，更注重自身的投资实力与盈利能力，这些是长期优化实际资本和偿付能力充足率的核心驱动力。同时，保险公司应关注经营质量指标，如新业务价值率、新单保费、投资收益率等。