洪灝：2025下半年展望 - 周期与博弈 (上）合集2025.03

主要观点总结

文章主要回顾了作者过去十年的市场预测与观察，包括股市泡沫、市场流动性条件的变化以及上市公司的每股盈利状况。同时，也分享了作者对于未来市场的预测和看法，尤其是在下半年市场可能出现的情况。

关键观点总结

关键观点1: 回顾与总结

作者回顾了每年的这个时候对上半年预测结果的回顾以及对下半年经济和市场的展望，强调了总结经验和检验逻辑的重要性。并提到了十年前市场泡沫顶峰时的情景和当时的预测报告。

关键观点2: 市场走势分析

作者分析了过去十年上证指数的徘徊不前，解释了市场融资与投资功能的关系，以及市场水位理论。同时提到了监管对再融资企业的分红要求，以及公司自留资金的重要性。

关键观点3: A股市场的EPS和估值变化

作者指出过去十几年A股的EPS每股盈利基本维持在同一水平，股价涨跌主要来自于估值的变化。而影响估值水平的是市场风险偏好和市场流动性条件，这两个因素都由央行决定。

关键观点4: 未来的市场预测与风险管理

作者提出了对未来市场的预测，包括美元贬值趋势、黄金和贵金属的暴涨，以及市场流动性条件再次成为市场预测的核心。同时也强调了逆共识预测的难度和在风险管理策略中的重要性。