【东吴环保公用】垃圾焚烧系列深度：垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证——从自由现金流增厚看资产质量的改善

主要观点总结

本文从现金流角度分析垃圾焚烧资产的原因和重要性，详细介绍了垃圾焚烧行业的现状和发展趋势，以及为何要从现金流角度进行分析。文章阐述了垃圾焚烧板块的分红潜力测算、现金流状况、ROE情况、投资建议以及一些风险提示。最后给出了免责申明。

关键观点总结

关键观点1: 为什么从现金流角度分析垃圾焚烧资产？

现金流是资产定价的核心环节，自由现金流改善可以支撑分红能力的提升。通过自由现金流及分红潜力的测算来验证垃圾焚烧板块资产价值提升。

关键观点2: 垃圾焚烧板块分红潜力如何？

利用垃圾焚烧板块的简易自由现金流测算板块分红潜力，随着垃圾焚烧行业进入成熟期，板块资本开支下行，自由现金流转正并持续增厚。

关键观点3: 现金流和ROE的情况如何？

垃圾焚烧企业股息率测算显示分红能力充足。随着资本开支下降和运营提效，板块ROE和PB见底回升。

关键观点4: 投资建议是什么？

建议重视现金流和提质增效，关注具有持续分红潜力的企业。供热和IDC等B端拓展是提升估值的关键。

关键观点5: 风险提示有哪些？

新建项目收益率下降、国补退坡或到期风险、应收账款风险等是需要注意的风险因素。

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